來源：中國證券網(wǎng) 作者：長江證券

 

      公司公布變更部分募投項目以及成立全資子公司公告，主要內(nèi)容如下：
　　
　　將原募集資金投資項目“膜組器擴大生產(chǎn)及其研發(fā)、技術(shù)服務(wù)與運營支持中心”項目，變換為購買北京市門頭溝再生水廠同樣設(shè)備25 年的使用經(jīng)營權(quán)；
　
　　成立北京碧水源環(huán)境科技有限公司，將尋求以5600 萬的價格收購北京市門頭溝區(qū)再生水廠。
　　
　　第一，變更募投項目，收購項目價格合理
　　
　　北京市門頭溝區(qū)再生水廠設(shè)備情況：
　　
　　2009 年由政府投資1.1 億元用MBR 技術(shù)新建成的年處理量4 萬噸/天的再生水廠，占地2.39 公頃，其中基建3842.7萬元，設(shè)備5590.3 萬元，考慮該項目是從2008 年12 月29 日開工建設(shè)，2009 年進入建設(shè)周期，因此設(shè)備成新度都很高，整個設(shè)備作價5400 萬元，實際上收購價格合理，同時該項目滿足了研發(fā)中心與運營技術(shù)與支持中心建設(shè)有污水處理設(shè)施與場地需求，節(jié)約了公司前期購地和土建的成本，大大節(jié)約了公司的投入成本。
　　
　　第二，尋找合適標(biāo)的，從純工程承包商轉(zhuǎn)型為工程承包運營一體化
　　
　　碧水源之前是一個純粹的工程承包公司，公司在北京、無錫和滇池地區(qū)承接污水處理或改造項目，但不曾承接運營項目，公司此次通過購買北京市門頭溝再生水廠的污水處理設(shè)備25 年的使用經(jīng)營權(quán)，此項目開公司在污水處理運營之先河，在為公司開展大規(guī)模MBR 工業(yè)技術(shù)研發(fā)與運營技術(shù)研究、運營培訓(xùn)等提供了優(yōu)良的軟件條件的同時，又為公司帶來一筆可觀的運營收入，為公司未來穩(wěn)定收入提供保證。
　　
　　第三，每年獲取1400 萬元運營收入，將增厚公司業(yè)績0.081 元
　　
　　此項目可以為公司每年帶來1400 萬元以上的收入補貼，大大節(jié)省了公司的研發(fā)與運營支持中心成本，為公司創(chuàng)造了更多利益，按照1400 萬元收入技術(shù)，將增厚公司業(yè)績0.081 元，雖然目前對公司業(yè)績貢獻相對不明顯，公司可通過此項目積累運營方面的經(jīng)驗，同時節(jié)約了募投資金長期找不到合適項目的時間成本，為公司未來往多方面發(fā)展提供機會。
　　
　　第四，盈利預(yù)測
　　
　　我們預(yù)計公司2010-2012 年業(yè)績分別為1.21 元、2.18 元和2.86 元，對應(yīng)PE 分別為89.01、49.49 和37.75 倍，考慮目前公司目前股價已經(jīng)能夠反映公司的投資價值，仍然維持公司“謹(jǐn)慎推薦”評級。