來源：平安證券

 

　　碧水源設(shè)立新水務(wù)運(yùn)營公司。碧水源(300070)發(fā)布公告稱，：2010年11月30日，公司與北京博大水務(wù)有限公司及北京泰寧科創(chuàng)雨水利用技術(shù)股份有限公司簽訂《合資協(xié)議書》。根據(jù)協(xié)議書，設(shè)立北京碧水源博大水務(wù)科技有限公司；其中公司以貨幣出資2750萬元(自有資金)，占新公司55%的股權(quán)。

　　平安觀點(diǎn)：公司運(yùn)營業(yè)務(wù)又下一城。

　　新運(yùn)營公司有望明年貢獻(xiàn)利潤。項(xiàng)目公司成立后，主要承接北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)的水處理與污水處理項(xiàng)目，并對園區(qū)污水處理設(shè)施進(jìn)行升級改造。據(jù)我們了解，工程有望在明年開始。

　　預(yù)計(jì)新投資公司污水處理能力完全釋放后，最高可望提升公司每股收益0.03元。

　　假設(shè)碧水源博大在升級改造工程完成后，完全投入工業(yè)再生水廠運(yùn)營，那么按工業(yè)再生水廠運(yùn)營平均15%ROE計(jì)算，成熟后有望每年提升公司凈利潤412萬元，折合每股收益0.03元。

　　公司仍有15億元以上的超募資金有待利用。扣除公司募投項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目及目前已確定的運(yùn)營項(xiàng)目所需資金后，公司尚有15億元以上的超募資金有待利用。即使這部分資金全部用于市政污水處理廠運(yùn)營，按成熟期10%的ROE計(jì)算，也有望給公司提供年均1.5億元的利潤，折合每股收益1.02元。預(yù)計(jì)2010—2012年EPS分別為1.18元，2.77元，3.76元，目前價(jià)格較為合理，維持“推薦”評級。